Solo en el riesgo hay ganancia

Ahora que estamos en una de las periódicas crisis financieras globales, es buen momento para recordar al economista Irwin Fisher y su modelo que describió en el libro La Teoría del Interés. Las finanzas son una  parte fundamental de la economía y se refieren al valor del dinero en el tiempo.

El principio fundamental de las finanzas es -dicho de manera informal- que nuestra apreciación por el dinero disminuye en el tiempo, eso se llama preferencia por la liquidez y consiste en que todos preferimos tener una suma de dinero hoy antes que mañana. Y a medida que avanza el tiempo nuestra apreciación cae cada vez más. A la gente que trabaja le pagan su sueldo cada cierto período de tiempo ¿que pasaría si les dicen que les pagarán una vez al año o cada cinco años? Por más que les aseguren el pago casi nadie aceptaría, como dice el dicho "platita en la mano potito en el suelo".

Esta preferencia por la liquidez, que parece obvia, da lugar a una serie de problemas bien complicados.Aunque las personas desean liquidez, es decir poder gastar en cualquier momento, para efectos prácticos casi nadie gasta todo su dinero apenas lo recibe. Entonces existe un lapso de tiempo, que puede ser bastante largo si la cantidad de dinero recibida es grande, durante el cual las personas tienen dinero sin gastarlo.

En general hay tres usos principales que las personas le dan al dinero: gastar, invertir y ahorrar. Las inversiones y los ahorros son dos formas de postergar el consumo (gasto) y como tenemos esa menor apreciación por el dinero en el futuro, el ahorro y las inversiones deben ser de alguna forma premiadas, compensadas por la decisión de no gastar ahora. Ese premio es la utilidad o el interés en el caso del ahorro.

Si no existiera el interés -o se prohibiera- a nadie le interesaría hacer inversiones y menos ahorrar, consumirían todo su dinero lo antes posible con lo que se perdería el efecto multiplicador de riqueza que crea el interés. El interés o usura están en la fuente de la creación de riqueza, equivalen al entusiasmo o la motivación de las personas.

Los modelos -en este caso el modelo de Fisher- lo que hacen es simplificar una situaciónextremadamente compleja, dejando solo lo que consideran esencial para tratar de ayudar a tomar las decisiones ante el problema fundamental de las finanzas: que y cuanto hacer con el dinero en el tiempo: gastar, ahorrar o invertir.

Las simplificaciones de Fisher son monstruosas, pero sin ellas el modelo sería inmanejable: solo toma dos períodos de tiempo, considera que no existe riesgo sobre los flujos de retorno (certidumbre perfecta), un mercado de capitales perfecto con una única tasa de interés, todos los actores son racionales y sus decisiones son para optimizar la rentabilidad y finalmente que existen oportunidades de inversión productiva, es decir lo que popularmente conocemos como "huevos calados".

Otra suposición irrealista del modelo es que existe una conducta óptima que resulte en la toma eficiente de decisiones de inversión y que puede ser calculada. Claro, si suponemos que no existe riesgo y que los comportamientos de todos los demás son predecibles no es tan difícil optimizar nuestra toma de decisiones. El detalle está en que el riesgo y la conducta irracional de los demás tienen un enorme peso en los resultados.

Por eso existe la behavioral economics, la economía del comportamiento que toma en cuenta el hecho que no tomamos decisiones racionales por lo que los cálculos son reemplazados más bien por conjeturas y observaciones sobre el comportamiento humano y sus respuestas más frecuentes.

Los cálculos con el modelo de Fisher son una aproximación bastante grosera a la realidad pero finalmente en eso consiste casi toda la evaluación privada de proyectos (de la evaluación social mejor ni hablemos). Los cálculos del VAN y el TIR se hacen basados en los supuestos de Fisher, sin incorporar ninguna de las variables que realmente pesan.

Por eso los empresarios rara vez confían en su gerente de finanzas o en el departamento de estudios para sus decisiones de inversión, saben perfectamente que el conocimiento de las personas y la toma de riesgos son mucho más importantes que el VAN o TIR de cualquier proyecto.

En el libro La Lógica Oculta de la Vida, que comenté hace algún tiempo acá mismo, decía que hacemos todos los días de manera intuitiva cosas que requieren cálculos extremadamente difíciles. Lo que en realidad ocurre es que los fenómenos reales son tan complicados que incluso los más sencillos, representados por modelos muy rústicos requieren de un montón de cálculo, pero muchos pueden ser facilmente resueltos por simple inspección gracias a la intuición, imaginación y la experiencia acumulada.

Cada uno de nosotros toma decisiones de inversión todos los días sobre consumir, ahorrar o invertir, todos lo hacemos. Es igual que el jugador de pool, que no tiene idea de las leyes de la dinámica de Newton, las que solo son capaces de calcular la interacción de un máximo de dos partículas, pero gracias al ojímetro un buen jugador puede predecir como van a interactuar las 13 bolas. De la misma manera decidimos comprarnos una camisa, salir a emborracharnos o guardar el dinero por si hay algún problema a futuro, sin calcular el VAN ni el TIR de las alternativas.

A veces se gana y otras se pierde, algunas decisiones son buenas, otras malas. Lo sorprendente es que hay gente que no sabe matemáticas ni finanzas y confían que su asesor financiero les puede calcular las mejores inversiones. Claro que no puede, porque los huevos calados no existen y solo en el riesgo hay ganancia.