Finanzas para dummies

Como prestar y pedir prestado ¿saben que es eso?, finanzas pues. Tuve clases todo el día, la cosa estuvo muy intensa pero interesante porque el tema es amplio: puede ir desde las finanzas personales hasta las nacionales y globales. Hay principios que conocemos y aplicamos inconscientemente pero que tienen un montón de implicancias. Las finanzas son el mundo virtual, los instrumentos financieros que al transformarse no crean riqueza, es la economía real la que crea riqueza no los malabares entre instrumentos financieros ¿Será tan así?.

Habría que partir por la riqueza, todos creen saber que es riqueza hasta que tienen que explicarla. Habitualmente se define como abundancia de activos o bienes valiosos, contraria a la pobreza que sería su escasez, esta definición no dice mucho si aceptamos la teoría subjetiva del valor, riqueza no es abundancia de dinero así como crear valor no es lo mismo que tener utilidades. En todo caso no es difícil distinguir a alguien relativamente rico o relativamente pobre, pero las finanzas tienden a enredar un poco el asunto.

Para tomar decisiones financieras hay algunos principios básicos como la subestimación de capitales o preferencia por la liquidez, que podemos reflejar en el hecho que para cualquiera de nosotros un peso hoy vale más que un peso mañana. Estaremos dispuestos a posponer nuestra ganancia solo cuando nos paguen alguna compensación por eso: esa es la tasa de interés.

En el fondo el dinero a futuro tiene un problema de riesgo e incertidumbre: mientras más largo es el plazo, por lo general mayor incertidumbre. Piensen que hasta nos podríamos morir mientras esperamos. De aquí sale el principio de la equivalencia financiera de los capitales, podemos valorar ingresos o gastos en el futuro transformándolos a valor presente. Eso nos permite calcular a cuanto serán equivalentes nuestros ingresos futuros en un determinado momento. Así sabremos cuando nos conviene prestar y cuando pedir prestado.

Desde un punto de vista contable el objetivo básico es maximizar las utilidades, pero desde el punto de vista financiero es maximizar el valor de la empresa en el mercado (el valor de la acción o el valor en que la empresa puede venderse en un momento dado), ambas cosas no son siempre lo mismo porque el concepto de valor es mucho más amplio que el de utilidades, algo de eso escribí hace tiempo al referirme al valor futuro.

Existen tres grandes teorías de empresa, la primera define a la empresa como una función de producción cuyas entradas son factores (capital, trabajo, inversiones) y su salida productos (mercado, consumo, bienes y servicios) , este modelo se centra en la teoría de precios que estudia la conducta del consumidor con respecto a los precios y la teoría de la demanda que ve como se comporta el consumidor de acuerdo a sus preferencias. Este modelo usa las curvas de indiferencia y el nivel de ingreso para determinar donde se mueven los consumidores y mide resultados básicamente considerando la utilidad contable. Este es el enfoque de la economía.

Otro modelo define a la empresa como una coalición de grupos de interés (inversionistas, proveedores, clientes, trabajadores, etc.) con algunos objetivos comunes y otros encontrados. En este modelo la empresa es una torta donde cada grupo (stakeholders) quiere sacar su tajada, el objetivo de la administración será tratar de alinear los intereses y resolver los conflictos para lograr el objetivo común de hacer crecer la torta.

Un tercer modelo ve a la empresa como una red de contratos o compromisos formales o implícitos, al igual que en el modelo anterior los objetivos personales pueden ir en contra del objetivo social, especialmente en este modelo se estudian los conflictos entre los intereses de los gerentes en conflicto con los intereses de los inversionistas. Los problemas de representación, por eso todo estudio estratégico debe incluir un análisis de los grupos de interés, cosa que rara vez se hace. Estos dos últimos enfoques son de la administración, administración y economía son el yin y el yang de las empresas.

Desde hace algunos años se ha puesto de moda la idea que los resultados de la empresa no se miden por la utilidad del ejercicio sino por el hecho de si están o no creando valor ¿que diferencia hay entre ambos conceptos?. Bueno primero hay que ver como se mide el valor de las empresas, hay básicamente dos formas:

Valor objetivo (o de liquidación) es cuando, por ejemplo, una empresa se fusiona con otra y se le valorizan monetariamente todos sus activos. Pero también existe el valor sustantivo, que sería el flujo de beneficios futuros estimados traídos a valor presente. Una empresa en resumen, puede estar agregando valor, mantenerse estática o destruyendo valor. Un indicador frecuente es el valor de mercado de los fondos propios dividido por el valor contable de esos fondos, más exacto se obtiene cuando a esos valores se le resta el crecimiento natural de la economía.

Para aterrizar esta moda de creación de valor se ha creado el índice EVA (estado del valor económico agregado), que se diferencia de la utilidad contable tradicional en que incluye el costo de oportunidad del capital colocado por los inversioniastas, de allí que el EVA sería el indicador de creación de valor y muchas acciones que no se reflejan en la utilidad contable si se reflejan en el EVA, especialmente cuando se detectan y eliminan activos que no agregan valor a la empresa.

Las finanzas también nos permiten leer un balance contable y analizarlo para sacar interesantes conclusiones, así como determinar cuan bueno o malo puede ser un proyecto en relación a otras alternativas pero creo que ya me he extendido mucho.

Terminaré este compendio de Finanzas para Dummies con algo más práctico y terrenal, la aplicación de algunos de estos principios a las finanzas personales. Uno de los errores más comunes que se cometen en las finanzas personales es no conocer la diferencia entre gasto e inversión, o engañarse a si mismo haciendo pasar un gasto por inversión. Los gastos satisfacen una necesidad y son irrecuperables, las inversiones en cambio siempre nos entregan una rentabilidad. Si pedimos plata para un gasto (por ejemplo un crédito de consumo para una tele) no es lo mismo que si pedimos para pagarnos los estudios, se supone que en un país credencialista como el nuestro, los estudios formales son una buena inversión.

Hasta allí está todo claro, pero quien no ha conocido a alguien dedicado a las ventas -por ejemplo- convencido que sus gastos en un vehículo caro, ropa de marca y estilo de vida derrochador son "una inversión" pues le traerán relaciones y mejores negocios. O muchos que dicen que el auto es "una herramienta de trabajo" y gastan mucho en un auto nuevo alegando que mientras mejor la herramienta ganarán más plata. Esas ideas pueden funcionar para un muy pequeño número de personas, pero normalmente son solo una racionalización para darse lujos y los ingresos adicionales jamás llegan.

Otro error común de las finanzas personales es la tendencia a incrementar el patrimonio descuidando el flujo, eso lleva a la gente a sobre endeudarse y adquirir un seudo patrimonio, comprado con deuda mientras todo lo que ganan lo deben gastar en amortizar las deudas. Toda persona con negocio sabe lo importante que es la liquidez, tener caja trae las mejores oportunidades de negocio pero las personas tienden a creer que el patrimonio es más importante que la liquidez y terminan sin uno ni otro.

Bueno, esas fueron las finanzas para dummies de hoy, gentileza del profesor Manuel Donoso, excelente clase, en dos semanas más les sigo contando.